新华财经北京5月20日电（王菁）在稳健的货币政策环境下，定向发行市场与公开发行市场是构成我国债券市场功能互补、协调发展的两个重要组成部分。持续优化定向发行机制安排及定向投资人管理模式，有助于推动我国直接融资比重的扩大，进一步促进融资结构的优化，并增强银行间市场多层次制度体系服务实体经济的能力。
日前，银行间市场交易商协会（简称“交易商协会”）完成了《定向债务融资工具专项机构投资人名单》2024年度第一次评估更新。数据显示，本次更新后的名单共遴选514家机构，包括银行、基金、证券、期货、信托、保险等各类金融机构，覆盖债务融资工具市场主要投资人群体。
基于近年来的名单更新情况与定向发行投资规则完善进程，多位业内人士认为，成熟市场发展经验表明，债务融资规模扩大到一定程度后，细分领域功能的提升将主要来自于相关投资人结构优化，分层有序的投资人结构不仅可以提高工具运行效率，还可以激发更多机构投资者的交投和参与热情。在定向发行领域当中，还需充分调动各类主体的主动性和积极性，优化投资人分层、动态管理的长效机制，并积极支持符合条件的投资人申请成为专项机构投资人，持续加强定向投资人队伍建设。
高标准执行动态管理机制 提升专项机构投资人名单有效性
近年来，交易商协会持续推动定向发行制度机制完善和市场功能优化，提升定向发行投资交易便利，改善定向债务融资工具二级市场流动性，进一步推动定向发行市场深化发展。
2020年，交易商协会组织市场成员修订《定向债务融资工具专项机构投资人遴选细则（2020版）》（简称“《遴选细则（2020版）》”），在总结前期定向发行实践经验的基础上，回应市场成员诉求、优化定向投资人管理模式，并有效沿用至今。依据此细则，协会按期评估更新《定向债务融资工具专项机构投资人名单》。
相关人士称，交易商协会每半年对名单进行评估，调出未能持续满足遴选条件的机构，经债券市场专业委员会评议后发布更新名单。被调出的机构已持有的定向债务融资工具可继续持有或卖出，债务债权关系及信息披露权利不受影响，也可作为特定机构投资人参与投资交易，满足条件可再次申请成为专项机构投资人。
同时，交易商协会还不断优化升级系统建设，做好投资人市场服务。据了解，2023年11月17日，交易商协会与北金所共同对定向投资人管理系统进行升级和上线。系统升级后，主承销商可通过交易商协会综合业务和信息服务平台协助履行投资人加团流程，投资人也可直接提交加团流程并经主承销商确认后完成加团，投资人通过系统查询定向债务融资工具注册信息也更加便利。
2024年，机构投资人名单评估更新操作仍在继续。近期，交易商协会完成了《定向债务融资工具专项机构投资人名单》2024年度第一次评估更新。数据显示，本次更新后的名单共遴选514家机构，包括银行、基金、证券、期货、信托、保险等各类金融机构，覆盖债务融资工具市场主要投资人群体。
同时，此次更新还调出了部分实际参与定向发行债务融资工具不活跃的投资人，名单有效性进一步提升。暂未纳入名单的机构投资人可作为特定机构投资人参与定向发行债务融资工具的投资交易，由主承销商通过交易商协会综合业务和信息服务平台协助履行投资人加团流程。
部分银行间市场会员单位和机构投资人对新华财经表示，“在系列标准的持续优化背景下，对专项机构投资人名单进行动态管理，符合遴选标准的投资人可随时向协会申请成为专项机构投资人，这有利于申请成功的机构获取相应的投资交易便利。”
“从顶层设计的角度来看，银行间多层次制度体系也随之得到优化和巩固，进而有助于打造更具深度和广度的银行间市场，不断提升银行间市场服务实体经济的能力。”前述投资人称。
据新华财经了解，截至2023年末，专项机构投资人名单覆盖80%以上的投资人群体。随之而来的交易价值也得到提升，2023年现券交易规模4.4万亿元，回购交易规模11.6万亿元，5年内提升近4倍。
交易商协会相关负责人指出，在人民银行的支持和指导下，协会积极优化自律管理服务机制，着力提升债务融资工具市场多层次制度体系服务实体经济高质量发展的能力。协会积极支持符合条件的投资人申请成为专项机构投资人，并结合市场意见持续优化加团流程和系统功能，全方位加强定向投资人队伍建设。
中长期资金支持 积极服务实体经济
一直以来，定向债务融资工具以中长期限为主，为实体经济提供中长期资金支持，持续发挥债务融资工具市场服务实体经济的积极作用。
最新数据显示，2024年以来，交易商协会持续推动定向发行市场深化发展。1-4月，定向发行债务融资工具超3500亿元，各类主承销商参与积极性不断提高，其中中信银行、南京银行、江苏银行等机构承销规模靠前。在1-4月发行的定向债务融资工具中，中长期限发行占比超85%。
按类型划分，2024年1-4月，交易商协会共服务广汇汽车、京东集团、海尔租赁、财付通等多家民营企业定向发行超350亿元，为民营企业开辟“绿色通道”，积极引导金融资源向民营企业倾斜；同时，交易商协会支持重点领域融资，持续做好金融“五篇大文章”，同期，支持定向发行绿色债务融资工具、科创票据、乡村振兴等专项产品近150亿元，为实现经济转型升级和可持续发展贡献力量。
据新华财经梳理，截至2023年末定向资产管理，交易商协会累计服务近3000家企业注册15万亿元定向发行产品，发行规模约10万亿元。2023年，定向债务融资工具（PPN）发行额为7522亿元，同比增长11%，定向发行的企业资产证券化产品为2686亿元，合计约1万亿元。截至2023年末，定向发行市场存量达2.7万亿元，占债务融资工具市场存量的19%。
从服务实体经济的质效来看，2023年，定向发行绿色债务融资工具、科创票据等创新产品约1500亿元，并助力“三大工程”建设等重点领域融资，包括推动南水北调集团100亿元PPN项目完成注册等；另从赋能民企发展方面，交易商协会在2023年服务红豆集团、广铝集团、京东世贸等多家民企完成定向债务融资工具的发行。
公开资料显示，定向发行是债务融资工具多层次市场体系的重要构成，自2011年4月推出以来便受到市场广泛欢迎。经过十多年的发展，覆盖企业类型多样，包括央企、地方国企、民营企业和境外主体等，不同资产规模、评级资质、业务模式的企业都可参与；对于成熟层企业和重点支持领域定向资产管理，还可通过“绿色通道”，实现信息披露简化、注册发行便捷等支持举措。
值得注意的是，“满一个会计年度即可注册发行”，是首次企业发行和重组整合后，企业直接融资的最佳途径之一。2023年，交易商协会共支持30余家产业类首次企业发行定向债务融资工具。
交易商协会相关负责人介绍称，定向发行不以期限区分具体品种，既可发短又可发长，还能通过双向回拨机制等灵活搭配，中长期限发行占比超过85%；条款也可约定，发行人与投资人可根据实际情况就发行条款、信息披露等进行约定，满足特定投融资需求；而注册程序也便捷高效，以信息披露为核心，采用分层注册评议机制。
不少业内观点指出，定向债务融资工具以其灵活性强、定价更加市场化、发行相对便利、信息披露要求相对简化等方面的特质，在为非金融企业提供直接融资通道的同时，也极大地丰富了固定收益类证券投资工具，为机构投资者进行资产管理和流动性管理、构建稳定投资组合提供了更多选择，更好地满足了各类风险偏好投资者的投资需求。
数据治理：如何利用元数据管理数据资产
为什么企业对自身内部的数据资产总是混沌不清？其实是缺少一种有效的工具来进行数据资产的梳理和盘点。而元数据管理工具就是一种有效的盘点工具或手段。
元数据是数据资产盘点的重中之重
元数据是企业中用来描述数据的数据。它可理解为比一般意义的数据范畴更加广泛的数据，不再仅仅表示数据的类型、名称、值等信息，它可以进一步提供数据的上下文描述信息，比如数据的所属域、取值范围、数据间的关系、业务规则，甚至是数据的来源。
元数据相当于企业数据的DNA，在传统意义上，元数据有两方面的用处：
可以说，元数据有重要的应用价值，对于数据管理，提供诸如计算、存储、成本、质量、安全、模型等方面有重大的利用价值。企业元数据管理的本质是有效利用企业数据资产企业资产盘点手段，让数据发挥出尽可能大的价值。
元数据如何管理才能发挥作用
元数据管理要符合企业数据现状，要能支撑企业数据人员分析数据的需要，元数据是企业数据资产的最原始词典，我们需要从这本词典中获取到准确的数据信息，准确、便捷、深度、广度是元数据管理努力的方向。
要实现企业元数据管理需从两个方面考虑，一是盘点企业数据情况，搞清楚要管理哪些元数据以及这些元数据在什么地方，以何种形态存储，他们之间有着怎样的联系。二是建模，这里的建模是建立元数据的模型及元模型，要抽象出企业的元模型，建立个元模型之间的逻辑关系。总的来说，盘点企业数据资产和建立企业元模型是元数据管理的两个基本步骤。下面我们展开的讲一下这两点：
1、企业数据资产盘点。首先要把元数据建设的定位定义清楚，短期解决什么问题，长期达到什么目的，基于短期目标要重点细化。
举个例子要实现企业物理模型的全面管理，实现数据结构变更一体化管理这个短期目标，那么就需要盘点企业有多少应用系统，每个应用系统有多少个数据库，数据库的种类有什么，哪些是业务数据表，哪些是垃圾数据表，每个数据字段的含义是否完整，每个系统哪个业务部门使用，哪些管理员进行运维，企业的数据变更是否有流程驱动等。将以上信息分为两大类，一类是数据模型本身的元数据信息，一类是支撑数据模型管理的元数据信息，这两类信息都是需要盘点的内容。
2、元数据建模。元数据建模是对企业要管理的元数据进行结构化、模型化。元模型的构建要一般要参考公共仓库元模型CWM，但也不能照搬CWM，否则构建的元模型太过臃肿，不够灵活。在构建元模型过程中不但要关心模型的结构更要关心模型间的关系，每个模型在元数据的世界里是一个独立的个体，个体和个体之间的关系赋予了模型间错综复杂的关系圈，这些关系的创建往后衍生会支撑数据图谱或知识图谱的构建。
再拿数据资产盘点的例子来讲，我们要建立数据库元模型、表元模型、字段元模型、管理员元模型，其中库-表-字段是通过组合关系来构建的，而表-表、字段-字段是通过依赖关系来构建的。通过这样的关系构建就能将企业中的所有有交互的数据形成一个错综复杂庞大的数据关系网络，数据分析人员就可以基于这张网络进行各种信息的挖掘。
如何选择适合企业的元数据管理工具
通过大量元数据项目的实践，我们总结出了在理想情况下，元数据管理工具需要具备的元数据采集、元数据存储、元数据查找、血缘分析/关系分析、基于角色的访问控制和分层、元数据变更控制、元数据对比分析、数据生命周期管理、与其他系统的集成等十种能力。
亿信华辰拥有自主研发的元数据管理产品EsPowerMeta，是亿信华数据治理产品体系的重要组成，该产品既可独立部署使用，也可与其他数据治理工具（如数据质量管理、数据标准管理、数据模型管理等）协同应用，完全可以满足构建企业级元数据管理平台的需求。
下面是亿信华辰元数据管理产品部分特性：
1、技术上强拓展
（1）全面适配
平台内置丰富的适配器，全面保障各类源头的元数据自动化采集，一键采集对接，同时可支持适配器快速扩展。亿信华辰元数据管理平台不仅适配各种数据库、各类ETL、各类数据仓库和报表产品，还适配各类结构化或半结构化数据源。
（2）自动采集
对元数据信息的维护除界面手动操作方式外，亿信元数据管理平台利用内置采集适配器，让用户通过配置数据源参数及定时采集任务，进行自动化采集，实现直连数据源的端到端元数据采集。采集模板定制允许用户根据自己的采集需求，灵活选择需要采集的元数据及其属性，并自动生成 EXCEL 采集适配器可识别的 EXCEL 模板文件。用户可使用模板文件将数据批量录入。
（3）丰富接口
亿信华辰元数据管理平台，提供丰富的接口以支持与外部系统进行交互：
①支持嵌入其它平台
②支持通过接口进行元数据信息查询
③支持通过接口获取元数据变更信息
④提供接口支持对适配器进行扩展
能方便地嵌入到企业各个场景中，给其他系统提供自动化能力，让元数据管理集成到企业信息化的方方面面。
2、业务上强结合
（1）自定义拓展元模型，满足不同管理需要
元数据的应用都基于元模型。亿信元数据管理平台中的元模型支持CWM（公共仓库元模型）规范的同时，提供了一套便捷的自定义管理接口功能，可完全自定义扩展，能够满足元数据管理快速实施的需要，可适应用户在不同时期的不同管理需要。
（2）完善的元数据管理，跟踪业务运作
亿信华辰元数据管理平台提供了完善的元模型和元数据维护功能企业资产盘点手段，采用多种方式简化元数据维护的复杂性。系统支持元数据的自动获取和时间调度管理，支持手工创建和变更元数据，并配合版本管理，能完整存储元数据整个生命周期动态和变化，方便用户跟踪业务运作的历史数据。
（3）丰富的元数据分析应用，赋能业务
亿信华辰元数据管理平台提供了丰富的分析应用，包括：血缘分析、影响分析、全链分析、关联度分析、属性差异分析、元数据对比分析、重复元数据分析、元数据对比分析、重复元数据分析、同时支持将分析结果进行导出和收藏保存。
（4）数据地图鸟瞰全局
一般情况下，元数据管理的业务繁多、形式各异，在集中管理后，如何提供便捷的使用方式，是发挥信息资产价值的关键。数据地图从宏观层面组织信息，力求以用户视角对信息资产进行归并、整理，全局展现资产的宏观信息，有效挖掘信息的潜在价值。
如今，元数据已经成为了很多大型数据治理项目的核心。亿信华辰元数据管理软件成功应用多个行业客户，嵌入企业的数据开发活动，使企业数据资产看得见、读得懂、可管理；并与数据服务、数据应用管理协同，帮助企业进一步促进数据资产用得了、打得通，将在项目实践中持续演进，为客户数据资产的高效管理和价值充分释放提供核心基础支撑。
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